股赢家 “起承转合”看上交所“十四五” ——上交所“十四五”改革发展情况回顾

10月17日股赢家，据上交所发布，“十四五”时期，上交所坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党中央、国务院的决策部署，在中国证监会的统筹指导和中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组的有力监督下，与市场各方一道，锚定高质量发展首要任务，主动融入国家经济社会发展大局，稳步推进世界一流交易所建设。目前，上交所已成为全球第三大股票市场、全球最大交易所债券市场、亚洲第二大ETF市场，期权交易量也稳居全球同类产品前列。

“起”势——服务新质生产力聚点成面

以设立科创板并试点注册制、全面注册制等重大改革为牵引，支持高科技企业发行上市和持续发展的制度体系基本成形，服务国家高水平科技自立自强、培育新质生产力势“起”新章。含“科”量不断提升。五年来，沪市科技创新公司数量占比从32%升至41%，市值占比从27%升至32%，期间新上市公司中近7成为科技创新企业。一批技术领军企业从无到有、汇聚成势，成为国家战略重要支撑；传统型、支柱型企业也因地制宜发展新质生产力，以产业跃升夯实经济基本盘。沪市集成电路、生物医药、高端装备和新能源等产业公司数量较“十三五”同比接近翻番。其中，140家集成电路企业，形成完整的半导体芯片产业链；224家生物医药企业，科创板已成为全球第三大生物医药企业上市地；260家高端制造、61家新能源企业，成为引领新兴领域发展的链主和中坚力量。创新动能积厚成势。五年来，沪市公司研发投入从0.64万亿元升至1.07万亿元，增幅66%，已占全国企业研发投入规模的近4成；近300家次公司获得国家科学技术奖励。科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数12.6%，持续领跑A股各板块。制度包容性显著增强。“十四五”时期，全力推进“科创板八条”“科创成长层1+6”等改革政策落实落地，科创板新增上市公司376家，其中37家未盈利企业、6家特殊股权架构企业、4家红筹企业、13家适用第五套标准。已有22家上市时未盈利企业在上市后实现盈利，比例超4成。20家第五套标准上市企业中19家已有核心产品上市，16家营收超1亿元，其中4家营收超10亿元。

“承”继——发挥市场功能见行见效股赢家

发挥好资本市场功能，既要求新求变，也要一脉相“承”。强功能、稳基础、盘存量，注重投融资协调发展，是上交所“十四五”工作的鲜明主线。有效发挥直接融资功能。“十四五”时期，沪市股票首发融资额较“十三五”增长16%。债券市场发行总规模31万亿元，较“十三五”增长42%，其中产业债、ABS产品发行规模超10万亿元。大力推进建设REITS市场，首发上市及扩募分别达51单和4单，募集资金1405亿元，市场占比近7成，在盘活存量资产、扩大有效投资方面发挥积极作用。率先推出科技创新债券，累计发行1.51万亿元，惠及超400家科创企业。推出中小微企业支持债券，发行规模超197亿元，为1800余家中小微企业提供支持。积极发挥并购重组主渠道作用。支持上市公司通过并购重组盘活存量、提升核心竞争力，中国船舶吸并中国重工、国泰君安吸并海通证券等一批创新示范性、千亿级案例相继落地。“并购六条”发布以来，沪市披露资产重组996单、重大资产重组114单，同比分别增长20%、138%；科创板2024年以来重大资产重组项目数量超过前五年的总和。推动“长钱长投”生态向优。积极落实推动中长期资金入市相关安排，大力倡导理性投资、价值投资、长期投资理念。指数—指数化产品—ETF期权等指数化投资生态链日臻完善，为吸引中长期资金入市提供有力支撑。新编指数约3500条，上证、中证多层次指数体系不断完善，ETF产品规模从0.9万亿元增至4万亿元，累计增长近3.5倍，成为长期资金入市的重要渠道。推进首批科创债ETF落地，推动债券ETF市场格局破冰重塑，科创债ETF规模近1600亿元。推出覆盖中证500指数、科创50指数的ETF期权合约品种。多方支持下，市场韧性进一步增强，“十四五”时期，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场预期和投资者信心明显改善。

“转”变——深化改革重塑发展格局

改革为发展注入澎湃动力，深化改革的步伐始终贯穿上交所“十四五”时期，推动市场格局在潜移默化中“转”变。上市公司主体责任意识明显转变。深入推进“提质增效重回报”专项行动股赢家，沪市公司分红回报力度持续提升。近五年，沪市公司作为国民经济基本盘实现稳韧增长，营业收入、净利润年均复合增速分别为3.8%、4.6%，累计宣告分红金额7.32万亿元，较“十三五”增长51.2%，占全市场分红总额的7成以上。回购增持金额上限超3662亿元，较“十三五”增长150.4%。积极践行绿水青山发展理念，沪市公司2024年单独披露ESG相关报告的覆盖率达57.7%，较2020年提升22个百分点。337家公司被纳入MSCI ESG评级，其中104家在最新一次评级中等级提升，评级全球领先公司数量同比增长62%。交易结构悄然转变。专业机构持有沪市A股流通市值较“十三五”末增长47%，其中各类中长期资金持有市值增长55%。专业机构交易占比上升12个百分点，科技创新公司成交占比由34%提升至48%。高水平制度型开放格局持续转变。主动融入国家对外开放大局。推动股票ETF纳入沪港通标的范围，实现沪港、中新、中巴等ETF互挂。“十四五”时期，沪港通累计成交99万亿元，较“十三五”增长275%；10家公司完成全球存托凭证（GDR）发行，累计融资33.5亿美元。沪市跨境指数产品规模超3200亿元，国际影响力不断提升。与中东地区实现从无到有资本市场合作，连续五年举办国际投资者大会，与千余家次境外交易所、外资机构、智库、院校等国际机构沟通合作，吸引更多国际投资者布局中国资本市场。

“合”力——强化投保共建良好生态

投资者是市场之本。凝聚各方“合”力将“大投保”理念落到实处，是“十四五”上交所构建良好市场生态的重要特征。强监管维护市场公开公平公正。坚持监管“长牙带刺”，推出新一代公司监管画像系统，从严打击投资者深恶痛绝的欺诈发行、财务造假、资金占用等违法违规行为，作出纪律处分近800单，其中3成以上为公开谴责等重型处分，“零容忍”打击财务造假或占用担保案件170余单，“强威慑”惩治违规减持行为50余单。推动多元常态化退市机制持续显效，两次退市制度改革平稳落地，各类退市合计93家，其中强制退市70家、通过主动退市等多元化出清23家。持续加强异常交易监控，切实维护市场平稳运行。出实招增强投资者获得感。支持鼓励上市公司实施分红，倡导一年多次分红，“十四五”期间沪市年均股息率接近2.5%。健全“交易所—会员—投资者”三级投资者教育保护机制。完善投资者适当性管理体系，制定修订主板、科创板、港股通等业务风险揭示书必备条款，让投资者更好匹配相适应的投资产品。以“赔偿”促“保护”，配合推动先行赔付案例落地、代表人诉讼常态化。广泛服务投资者需求，做优“我是股东”、“走进上交所”等品牌活动，制作音视频投教作品超3000件，组织营业部宣讲等活动近6000场，线下合作课程覆盖54所高校10万余名学生。搭建投资者与上市公司沟通桥梁，推动沪市公司树牢公众公司意识，实现年报业绩说明会全覆盖，组织投资者“走进沪市上市公司”超1600场。开通“上交所发布”视频号、“上交所投服”抖音号等，运用新媒体回应市场关切。优作风提升市场满意度。持续推进“开门办审核、开门办监管、开门办服务”专项行动，业务咨询量超15万次，举办“部门负责人接待日”等活动超300场。连续三年推出为市场办实事清单，累计减费让利约40亿元。推进构建简明友好型规则体系，五年累计压降131件，同比减少近3成，上市公司信息披露备查文件同比减少超50%。深入上市公司走访2000余家次，协同解决市场主体急难愁盼问题。加快推进数字化转型，构建全产品网上综合服务体系，一网通办门户和移动端实现近500项业务线上集成，提升使用者便利度，开通上市公司股东会网络投票“一键通”服务，投资者参与数量提高11倍。开展提升交易服务便利性专项工作，及时响应会员反馈的投资者诉求，问题解决率接近100%。

下一步，上交所将紧紧围绕新要求新任务，砥砺前行、奋进担当，坚定不移走好中国特色金融发展之路，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。

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